わが国における均衡イールドカーブの推計：時系列手法によるアプローチ
2024年10月18日
畑山優大*1
岩崎雄斗*2
要旨
本稿では、わが国の名目・実質の均衡イールドカーブを同時推計する手法を提示する。具体的には、名目・実質のイールドカーブに加えて、マクロ経済変数（需給ギャップ、インフレ率）を観測変数として用いつつ、代表的なイールドカーブ・モデルであるネルソン＝シーゲル・モデル (Nelson and Siegel, 1987) と、VAR with common trends(Del Negro et al., 2017) を組み合わせた推計を行った。本稿の推計結果からは、1990 年代以降、名目・実質の均衡イールドカーブは、自然利子率の低下を主因に趨勢的に低下しているほか、両者ともタームプレミアムの趨勢的な低下によりフラット化していることが示唆された。また、これらの度合いは、名目と実質の均衡イールドカーブで異なることも示唆された。ただし、均衡イールドカーブの推計はなお発展途上であり、本稿の結果についても十分に幅を持ってみる必要がある。
- JEL 分類番号
- C32、E43、E52
- キーワード
- 自然利子率、均衡イールドカーブ、期間構造
本稿の作成にあたり、上野陽一氏、長田充弘氏、開発壮平氏、神山一成氏、平田渉氏をはじめとする日本銀行スタッフから有益なコメントを頂戴した。また、津田杏奈氏からは、計数作成においてご協力を頂いた。記して感謝の意を表したい。ただし、本稿のありうべき誤りは全て筆者ら個人に属する。なお、本稿に示される内容や意見は、筆者ら個人に属するものであり、日本銀行及び国際局の公式見解を示すものではない。
- *1日本銀行国際局 E-mail : yuudai.hatayama@boj.or.jp
- *2前・日本銀行国際局
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